本文作者— —容与|证券日报记者

伴随着2026年中报季收官，新茶饮六大军团集体交出了一份“盛极而衰”的成绩单。

蜜雪集团、古茗、霸王茶姬、沪上阿姨、茶百道、奈雪的茶，六家上市公司上半年合计营收367.83亿元，同比仅增长9%；合计净利润53.73亿元，同比下降2.7%。

营收还在涨，利润已经跌。头部品牌中，蜜雪集团净利润23.19亿元，同比大跌14.7%，上市以来首次负增长；霸王茶姬大中华区加盟商单店月均GMV同比下滑16.3%，已连续8个季度萎缩；奈雪的茶净亏损9757.9万元，深陷亏损泥潭。

只有古茗和沪上阿姨仍保持高速增长，前者营收同比增长31.9%，后者以42.4%的增速领跑全行业，但头部整体的增速换挡，已是不争事实。

比数字更刺眼的是行业底层逻辑的崩塌。曾经，“万店”是茶饮品牌的成人礼；现在，这套“开店=增长”的公式彻底失效。店越开越多，钱越赚越少；规模越做越大，增速越来越慢。

中国现制茶饮的万店神话，正在以肉眼可见的速度褪色。

当开店不再增长

截至2026年上半年，六家上市品牌门店总数突破10万家。蜜雪一家拥有63987家，三线及以下城市占比58%，乡镇市场已被深度渗透。

但行业整体已经转入收缩。窄门餐眼数据显示，2026年上半年全国茶饮门店总数进一步收缩至38.31万家；最近一年，全行业闭店超过11万家，净减少4.32万家。

闭店成为常态。2025年，沪上阿姨闭店率12.11%，茶百道10.84%，相当于每开3家就关1家；蜜雪冰城和古茗闭店率相对较低，分别为4.2%和4.8%。进入2026年上半年，开与关的循环仍在继续：蜜雪新开5455家，关闭1289家；古茗新开1318家，关闭521家；沪上阿姨关闭加盟店556家，闭店率降至4.2%，为上市以来新低。

那么问题来了，万店模式为什么突然不灵了？

一是门店密度触顶，新店开始“吃”老店。近十年的跑马圈地，让茶饮门店饱和度逼近临界点。红餐产业研究院数据显示，2025年新茶饮行业总规模1957亿元，年度增速从2023年的19.3%滑落至6.4%。空白市场消失，新开门店不再是增量，而是存量博弈——同一个商圈，门店密度越高，分流越严重，老店营收被不断稀释。

二是高速扩张的背面，是加盟商的亏损和退场。加盟模式的本质，是把风险转嫁给加盟商：总部收入不来自消费者，而来自加盟商。每开一家店，加盟商就要向总部采购设备、原料、包材，缴纳加盟费、管理费。门店开得越多，总部赚得越多；至于加盟商赚不赚钱，是另一个问题。

增量时代，这套模式皆大欢喜；存量时代，就变成总部的“营收幻觉”。为了维持增长，必须不断拉新加盟商开店；新店分流老店，老店亏损关店；于是更要加速开店填补缺口。恶性循环一旦形成，加盟商的回本周期从1年拉长到2年、3年，甚至根本回不了本，加盟网络扩张动力必然枯竭。

万店模式的本质，是预支未来的门店增长，换取当下的营收。它和“吸血”没什么区别。

另一个更根本的问题是：年轻人喝不动奶茶了。

曾几何时，“秋天第一杯奶茶”刷屏朋友圈，奶茶是社交货币、续命水、日常刚需。但当钱包收紧，15元一杯的奶茶开始显得奢侈。美团数据显示，2025年Q4茶饮外卖客单价同比下滑6.8%，平台补贴贡献度从18%升至34%；9.9元以下低价茶饮订单占比持续提升，补贴带来的增量订单中，75%价格在15元以下。

作为平价茶饮代表，蜜雪本该受益于消费降级，但事实是连它都增长不动了。这说明不是消费者从高端转向低端，而是整体消费频次在下降。益普索调研显示，中国人均年消费现制茶饮约15杯，单杯10-20元为主力价格带，占比48%。

当一杯奶茶从“每天一杯”变成“每周一杯”，再大的门店网络也无济于事。奈雪的茶财报直接体现了这一趋势：直营门店平均单店日销售额从7600元降至7000元，客单价从25.7元降至24.3元，日均订单量减少3.2%。

下半场：三条破局之路

万店时代终结，不等于茶饮行业终结。红餐网预测，2026年全国现制茶饮市场规模将达2100亿元。需求仍在，只是增长的逻辑变了。

接下来的茶饮企业，必须在三个方向上找到新答案。

第一条路：向内要效率，把单店盈利做到极致

开店增长走不通，就必须向内挖潜，向管理要效益，向产品要溢价。

首先，门店模型精细化。过去开店看位置、看人流，现在要算清每平方米产出、每个员工效率、每款产品毛利。蜜雪推出第六代门店，古茗升级门店形象，本质上都是通过优化模型提升单店产能和客单价。古茗上半年毛利率从31.5%提升至33.4%，利润增速比营收增速高出12.5个百分点，核心就在于主动放缓开店速度、筛选优质点位，保住存量加盟商的盈利水平。未来的茶饮店，不是越大越好，而是越高效越好。

其次，供应链深度挖掘。茶饮的终极竞争从来不是产品，而是供应链。蜜雪能做低价，靠的是全产业链布局，从原料到物流全部自营，商品和设备销售收入占总营收97%以上，上半年达147.98亿元。下半场，供应链能力直接决定利润空间。谁能把原料成本再降5个点，谁就能在价格战中活下来。

最后，产品力回归。过去几年，茶饮陷入营销内卷，联名、概念层出不穷，真正的产品创新却越来越少。消费者回归理性，最终还是要好喝、健康、高性价比。鲜果茶、纯茶、低卡低糖的健康化，茶咖融合的品类跨界，将成为接下来的主战场。

第二条路：向外要增量，出海不再是选择题

国内市场饱和，出海从“锦上添花”变成“雪中送炭”。全球现制饮品市场规模是中国的数倍，东南亚、中东、拉美仍有大量空白。

壹览商业数据显示，截至2026年6月末，中国现制茶饮及咖啡品牌海外门店总存量超1.51万家，上半年头部30个品牌在海外新增425家门店。但出海不能再照搬国内的万店模式。靠低价冲规模、靠加盟快速扩张的打法，在海外行不通。供应链跟不上，品控管不住，本地化做不好，开得越快死得越快。

出海2.0阶段，比拼的是三样东西：供应链落地能力、本地化运营能力、文化输出能力。截至2026年上半年，蜜雪海外门店4378家，覆盖17个国家，海外营收12.8亿元，同比增长18.2%，占总营收8.4%；已在9个国家搭建本地化仓储配送网络，在越南布局糖浆工厂，在印尼建设中央厨房。霸王茶姬海外门店399家，二季度海外GMV 5.04亿元，同比增长114.3%，通过“东方茶”文化牌实现高溢价。喜茶在海外建研发中心，蜜雪在东南亚建仓储，都是正确方向——先跑通单店盈利模型，再稳步扩张，而不是反过来。

出海注定是持久战。欧美有星巴克、CoCo都可盘踞，东南亚本土品牌崛起。中国茶饮要走向世界，路还很长。但至少，这条路是通的。

第三条路：打破边界，从“茶饮品牌”变成“饮品集团”

如果说单店优化是修修补补，出海是开辟新战场，那么终极答案，是打破茶饮边界，向更大的饮品市场进军。

蜜雪冰城做咖啡、鲜啤、冰淇淋，本质上是把自己从“奶茶品牌”升级为“平价饮品集团”。用同一套供应链、同一个加盟网络，卖更多品类，摊薄成本，提升单店坪效。这是万店网络最正确的用法——不是继续开店，而是让每家店卖更多东西。

茶咖融合是最确定的方向。瑞幸用咖啡的底子做奶茶，蜜雪用奶茶的渠道做咖啡，两端正在向中间靠拢。古茗、茶百道的营收增长，也与咖啡业务拓展直接相关。未来的现制饮品店，不会有纯粹的奶茶店或咖啡店，而是“茶+咖+轻食”的复合业态。

还有瓶装化、零售化的机会。喜茶做瓶装饮料，奈雪做零食伴手礼，都是在挖掘品牌的零售价值，把现制饮品的品牌势能转化为预包装产品的渠道渗透，打开第二增长曲线。

没有永远的风口，只有永远的进化

回望中国新茶饮十年，是一部疯狂扩张史。

从一点点、CoCo都可的1.0时代，到喜茶、奈雪的2.0时代，再到蜜雪、古茗万店狂奔的3.0时代，行业主旋律永远是开店、开店、再开店。

但所有的规模神话，终有落幕的一天。当门店密度触及天花板，加盟红利耗尽，消费者热情退却，茶饮行业必须告别“开店教”，回归商业本质——赚钱。

从求量到求质，从扩张到深耕，从国内到海外，是一场痛苦的转型，也是一次必要的蜕变。活下来的企业，会比以前更健康、更强大。

只是不知道，在这场万店时代的谢幕演出中，会有多少品牌能撑到下半场。#头条精选-薪火计划#